Inför sommaren: stark efterfrågan möter färre emissioner

Inför sommaren har vi aktiverat en större del av den kassa vi tidigare höll. Bedömningen bygger på ett konstruktivt utgångsläge för kreditmarknaden, där fortsatt efterfrågan möter ett säsongsmässigt lägre utbud av nya obligationer.

En lugnare emissionsmarknad

Den svenska kreditmarknaden har haft ett mycket aktivt första halvår, med rekordstora emissionsvolymer. Juli och augusti brukar däremot vara betydligt lugnare på primärmarknaden.

Samtidigt fortsätter kapital att komma in i kreditfonder. Relativt höga löpande kupongutbetalningar ger också investerarna pengar som ska återinvesteras. Kombinationen talar för en marknad där efterfrågan överstiger det säsongsmässigt begränsade utbudet.

Sommarens historik ger stöd, men ingen garanti

Sommaren har historiskt varit en gynnsam period för kreditspreadar. Under de senaste tio åren har det europeiska kreditindexet iTraxx Crossover i genomsnitt tightat med cirka 15 baspunkter mellan den 1 juni och den 31 augusti.

Det tydligaste undantaget var sommaren 2022. Då ledde accelererande inflation och stigande räntor till att kreditspreadarna i stället gick isär. Även inför denna sommar finns frågetecken kring inflationstrycket. Det historiska mönstret behöver därför vägas mot de marknadsförutsättningar som faktiskt råder.

iTraxx Crossover

Kreditspread 1 juni vs 31 augusti (bps), 2016–2026

I snitt tightar kreditspreadar med cirka 15 bps mellan 1 juni och 31 augusti. Källa: OQAM och Bloomberg.

Historiskt har sommaren varit en stark period för kreditspreadar, och vi ser få skäl att tro att mönstret inte skulle upprepas även 2026. Som beskrivits ovan är efterfrågan fortsatt stark, samtidigt som utbudet av nya obligationer väntas vara säsongsmässigt lågt även i år.

Mer kapital investerat, med möjlighet att justera

Sammantaget ser vi förutsättningar för att kreditspreadarna kan fortsätta tighta under sommarmånaderna. Därför har vi investerat en större del av fondens tidigare kassaposition.

Fondens struktur gör både att vi kan hålla en spetsig och mer fokuserad portfölj men även att vi snabbt kan justera vår taktiska exponering om marknadsförutsättningarna förändras.

Mercurius Credit Fund avkastade +0,51 % i juni. För årets första sex månader är fondens avkastning +2,60 % och de senaste tolv månaderna +4,50 %. Volatiliteten sedan start uppgår till 1,40 %.

Mer om fondens positionering, utveckling och analys finns i månadsrapporten för juni. Kontakta gärna mig eller Andreas Olsson om du vill ta del av rapporten eller diskutera kreditmarknaden.

Marknadsföringskommunikation. Texten är ingen investeringsanalys. Den har inte tagits fram i enlighet med de rättsliga krav som ska främja oberoende investeringsanalys och omfattas inte av något förbud mot handel före spridningen av investeringsanalys. Bedömningar i texten gäller vid publiceringen, kan ändras utan förvarning och utgör inte investeringsrådgivning. Avkastningssiffror för fonden avser andelsklass A, efter avgifter, och är inte justerade för inflation. Fonden startade 2023-07-07. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonden kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. Mercurius Credit Fund är en specialfond med FCG Fonder AB som AIF-förvaltare och OQAM AB som portföljförvaltare. Faktablad och informationsbroschyr finns på fondsidan. Mer under Viktig information.